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发布时间:2020-01-11 17:07:54

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aabet365首页,核心观点及内容摘要

5月,我国进出口总值同比(按美元计)增长-3.4%,较上月回落3.8个百分点;其中,出口同比增长1.1%,进口同比增长-8.5%,进口的超预期下滑是5月进出口总值增速回落的主要拖累。5月,中国对美国、欧盟、日本、东盟进出口金额当月同比全线回落;而其中出口均有所回升,对美、日出口回升幅度尤为明显。

5月,在5月PMI新出口订单指数环比回落的情况下,出口增速不降反升,或表明虽然5月10日美国开始对我国2000亿商品加征征税对出口有抑制作用,但同时宣称对其他3000亿美元商品考虑加征税,这使得企业对其存在抢出口现象,综合来看,抢出口的影响更大从而推动5月出口增速的回升。6月出口增速或仍会受到出口集中提前的支撑但幅度不大。

5月,美元、欧元、日元兑人民币汇率均呈上升态势,人民币分别贬值也对出口增速形成刺激,而对进口增速有所抑制。而6月以来,美元及日元兑人民币汇率走稳,汇率对进出口影响会有所减弱。

5月,大豆、原油、铁矿和钢材等主要进口商品进口量增速均有回落,而汽车受促消费政策影响进口量维持相对高位;其中,大豆受·中米贸易再加征税及国内猪瘟影响需求下滑影响较大;在我国实体经济依然疲弱难以提振内需的影响下,钢材和铜材的当月进口量增速下调幅度也均超10%。5月,除铁矿、金属加工机床外,大豆、原油、塑料、钢材、铜材和橡胶的进口量和金额环比均为负增长,工业品价格大多出现回落调整,表明内需偏弱及·中米贸易加征税对进口增速负面影响暂难缓解。在外部贸易环境不佳的前提下,加上国内实体经济疲弱,国内促内需稳经济政策仍需发力。

5月,伴随后期仍有加征税预期,抢出口现象对冲5月加征税负面影响,出口不降反升。而在5月人民币贬值及内需较弱的背景下,进口超预期下滑,从而导致贸易顺差扩大。5月以来,·中米贸易谈判进度放缓,·中米经济均面临阶段性压力,在全球贸易风险加大背景下,多国经济政策向宽松转变,我国需求方面内生动力也仍需政策刺激来拉动,无论是对汽车、家电的促消费政策,还是2018年下半年的促投资稳基建,都是要从我国内部解决需求增长动力。在二季度市场对经济预期总体偏弱下,工业品价格调整阶段还难言结束,关注积极经济政策对需求拉动企稳的拐点出现。

1.出口超预期回升 而进口大幅回落

5月,我国进出口总值同比(按美元计)增长-3.4%,较上月回落3.8个百分点;其中,出口同比增长1.1%,预期-3.9%,前值-2.7%;进口同比增长-8.5%,预期-3.5%,前值4%,显示进口的超预期下滑是5月进出口总值增速回落的主要拖累。5月贸易顺差扩大278.9亿美元至416.6亿美元,高于预期(见图1)。

从主要贸易伙伴国来看,5月,中国对美国、欧盟、日本、东盟进出口金额当月同比分别增长-10.32%、4.32%、-8.87%、3.46%,全线回落;而其中出口当月同比-4.16%、6.08%、0.47%、3.54%,均有所回升,对美、日出口回升幅度尤为明显(见图2)。

图1:我国进出口金额当月同比及贸易差额(%,亿美元)

图2:我国对主要贸易伙伴出口金额当月同比(%)

2.抢出口短期或持续 促内需仍待发力

5月,进、出口增速呈现明显分化,出口增速在贸易环境恶化背景下超预期回升,而进口增速则承压下行。在5月PMI新出口订单指数环比回落的情况下(见图3),出口增速不降反升,或表明虽然5月10日美国开始对我国2000亿商品加征征税对出口有抑制作用,但同时宣称对其他3000亿美元商品考虑加征税,这使得企业对其存在抢出口现象,综合来看,抢出口的影响更大从而推动5月出口增速的回升。据悉,美国贸易代表将在6月17日举行听证会,商讨最终加征征税清单和具体实施日期,最快将在7月份正式实施,这新一轮加征征税到来前,6月出口增速或仍会受到出口集中提前的支撑但幅度不大。

图3:中采制造业PMI进口及新出口订单指数

图4:美、欧、日兑人民币汇率走势

5月,美元、欧元、日元兑人民币汇率均呈上升态势,人民币分别贬值2.94%、2.01%和3.66%(见图4),也对出口增速形成刺激,而对进口增速有所抑制。而6月以来,美元及日元兑人民币汇率走稳,汇率对进出口影响会有所减弱。

5月,大豆、原油、铁矿和钢材等主要进口商品进口量增速均有回落,而汽车受促消费政策影响进口量维持相对高位;其中,大豆受·中米贸易再加征税及国内猪瘟影响需求下滑影响,5月进口量增速回落34.4个百分点至-24.02%;在我国实体经济依然疲弱难以提振内需的影响下,钢材和铜材的当月进口量增速下调幅度也均超10%(见图5)。同时从主要进口商品环比增速来看,5月,除铁矿、金属加工机床外,大豆、原油、塑料、钢材、铜材和橡胶的进口量和金额环比均为负增长,工业品价格大多出现回落调整(见图6),表明内需偏弱及·中米贸易加征税对进口增速负面影响暂难缓解。在外部贸易环境不佳的前提下,加上国内实体经济疲弱,国内促内需稳经济政策仍需发力。

图5:不同类型商品进口数量当月同比(%)

图6:5月主要商品进口量及金额环比增长(%)

3.全球贸易风险加大 商品调整难言结束

5月,伴随后期仍有加征税预期,抢出口现象对冲5月加征税负面影响,出口不降反升。而在5月人民币贬值及内需较弱的背景下,进口超预期下滑,从而导致贸易顺差扩大。5月以来,·中米贸易谈判进度放缓,·中米经济均面临阶段性压力,在全球贸易风险加大背景下,多国经济政策向宽松转变,我国需求方面内生动力也仍需政策刺激来拉动,无论是对汽车、家电的促消费政策,还是2018年下半年的促投资稳基建,都是要从我国内部解决需求增长动力。在二季度市场对经济预期总体偏弱下,工业品价格调整阶段还难言结束,关注积极经济政策对需求拉动企稳的拐点出现。

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